营业收入仅占总资产的13■■◆.04%★■◆，也就是说每年的收入，对于庞大的公司资产来说■★★■★★，占比非常小，说明其营运能力不强；

　　既然如此，只考虑净资产收益率就够了吗？当然不是◆★■，一辆车跑得快，不仅是发动机的功劳，还是底盘、车身、轮胎等各个部件共同作用的结果。

　　净资产收益率只是考查净利润与净资产之间的关系，也就是只考查了资产负债表内部的关系，过于片面。

　　杜邦分析可以为分析复杂的财务指标给出一条清晰的逻辑路线，给出精准的定位■■◆★★，长板短板皆清晰可见★★★★◆。我们主要关注驱动因素◆★★◆◆，其他因素不拖后腿、不会使公司出现各种危机即可★◆■■★■。

　　财务分析绝不是静态分析，它需要将三大报表联系起来，丝毫不漏地囊括所有数据★◆◆◆■★。

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　　通过上面的计算可以看出，在高权益乘数的情况下，即便销售净利率和总资产周转率低，也能轻松提高净资产收益率。可一旦经营不善，亏损也是巨额的。

　　例如，B公司××年的数据为■★：净利润2■◆★◆.83亿元、营业收入97.36亿元★◆■★、总资产91◆◆★.99亿元、净资产41★■◆◆■.36亿元，将这些数据代入杜邦公式中。

　　在采用杜邦公式分析的时代，现金流量表并未得到足够的重视。所以除了杜邦分析，还要单独考查现金流量的问题，其中以经营现金净流量和自由现金流为主，跨表考查以盈余现金保障倍数为主（经营现金净流量÷净利润），这是利润表与现金流量表的关系★◆■。

　　总资产是净资产的2.22倍，即净资产只占公司总资产的44◆◆◆■★.96%★◆■★■■，说明B公司略有偿债压力■■■，但略高的负债，使B公司可以利用杠杆提高净资产收益率。

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　　例如，企业的净资产是100万元，一年后赚取了10万元的净利润，那么企业的净资产收益率或投资回报率就是10%。

　　例如，C公司××年的数据为★◆★：净利润0★★■■◆.27亿元、营业收入14◆◆★◆.57亿元、总资产17.10亿元■■、净资产0.07亿元，将这些数据代入杜邦公式中。

　　净资产收益率就像一棵树的树干◆★★◆■，3个因子就像3根树杈，而各种数据指标就像树叶，它们共同组成了考查企业财务指标的各项标准。我们也就能顺藤摸瓜找到驱动净资产收益率提高的因素★◆。

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　　杜邦公式中的任何一项都可以拆分，从而涵盖所有的财务指标，所以说杜邦分析是将所有的东西穿在一起的线。

　　杜邦分析是在20世纪20年代★◆，由杜邦公司首先采用的一种衡量企业表现的标准，杜邦分析更注重的是投资回报率。

　　但拆开后，分为三大因素，其中销售净利率（净利润÷营业收入×100%）可以用来考查利润表内部的关系■◆◆■★◆，总资产周转率（营业收入÷总资产×100%）可以用来考查利润表与资产负债表的关系，权益乘数（总资产÷净资产）可以用来考查资产负债表中元素间的关系。

　　投资回报率在财务报表分析中被称为净资产收益率，也就是企业一年能为股东带来多少利润★◆★★■◆。

　　特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号◆◆★■”用户上传并发布◆■◆◆★★，本平台仅提供信息存储服务。

　　企业经营离不开财务分析■◆■◆★◆、价值投资更离不开财务分析，而财务报表中动辄几十个的财务指标，会弄得人晕头转向。

　　那么多的财务指标，怎么才能从全局来分析呢？这些财务指标之间又有什么关系呢？所幸有一种工具，可以将所有的财务指标都串连起来★■★。

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　　通过总资产周转率◆■◆★■★，可以看到营业收入和总资产的关系，但总资产还包括流动资产、非流动资产◆★■。其中的周转率还包括重要的存货周转率、应收账款周转率★★。

　　可以将60◆★★★■.87%看作盈利能力，将13.04%看作营运能力■◆，将1.08看作偿债压力或运用杠杆的能力进行分析。

　　假设，国债最高利率为3.5%，如果企业的净资产收益率低于3★★■★■.5%◆★◆■★■，那么就意味着不如拿钱买国债。

　　通过权益乘数，可以看到总资产与净资产的关系，但权益乘数还能反映负债与总资产的关系、负债与净资产的关系等。

　　例如★■★★，A公司某年的数据为：净利润16◆■★★.66亿元、营业收入27.37亿元★◆◆◆★、总资产209.90亿元、净资产194.63亿元，将这些数据代入杜邦公式中◆★◆。

　　所以还要考虑其他因素，企业的综合素质，大致可以分为3个方面■★■◆，盈利能力、营运能力★◆◆■、偿债能力★★◆■。3种能力缺一不可。

　　综上所述，A公司是一家自给自足，不依赖外部资金★■■◆，并且产品附加值非常高的企业★◆★，它不以快速营运来提高收益，而是以单品获取最大利润为目标。对于这类公司，要注意的是它的单品盈利能力，如果这方面出现了问题，那么该公司就失去了发展的驱动性因素■★■。

　　通过上面的计算可以看出，B公司每收入100元中■■◆◆■■，只有2.91元是净利润，可见B公司不以单品获利■★。但B公司一年的营业收入，抵得上公司的总资产◆■◆◆■，说明公司营运能力强，资产周转得快★★◆★★。

　　可见，B公司是一家不以单品获利的公司，而是通过有意压低单品利润，利用高速运转的资本和杠杆来获利◆◆。可以推测出，B公司是一家以零售为主的企业，它发展的驱动因素就是其营运能力。

　　净资产收益率=（净利润÷营业收入×100%）×（营业收入÷总资产×100%）×（总资产÷净资产）

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　　总资产为净资产的1.08倍，说明公司的总资产非常高，负债非常少，偿债压力非常小★■■■，或者说毫无压力，但是从这一点也可以看出，A公司并不注重使用杠杆◆■■◆★★。

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　　通过销售净利率，可以看到净利润和营业收入的关系，但净利润还包含成本、三大费用■★、资产减值、投资收益等，而且营业收入不仅包括了主营业务收入，还包括了其他业务收入■◆◆■★★。

　　净利润占营业收入的60.87%，相当于每收到100元，其中有60.87元是扣除成本和费用的净利润★★■◆★■，这是非常高的，所以可以看出A公司驱动净资产收益率的最主要因素是盈利能力★◆■■■◆；

　　杜邦分析就像一个变形金刚★■■，合起来，是净资产收益率◆★★■◆◆，是股东最关心的指标之一；拆开来，可以将它细化到任何一个财务报表中的任何一项数据上，我们顺藤摸瓜★★，就能找到有问题的那一项数据◆■★★，或驱动净资产收益率的那一项数据■◆■■。